免費研報精選:當“傳統旺季”遇上“產能受限”!水泥股迎來最好的上漲期?
2021年09月22日 12:39
來源: 東方財富研究中心
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【免費研報精選:當“傳統旺季”遇上“產能受限”!水泥股迎來最好的上漲期?】中秋假期全球避險情緒升溫、外盤大跌,受此影響,今日(9月22日)A股三大股指全線低開,盤初一度快速拉升,隨后震蕩回落,股指維持低位整固格局。從盤面上來看,行業與概念板塊漲跌不一,白馬消費回落,資源股王者歸來,電力、煤炭、有色等板塊漲幅靠前,而水泥、軍工等同樣表現突出。

  中秋假期全球避險情緒升溫、外盤大跌,受此影響,今日(9月22日)A股三大股指全線低開,盤初一度快速拉升,隨后震蕩回落,股指維持低位整固格局。從盤面上來看,行業與概念板塊漲跌不一,白馬消費回落,資源股王者歸來,電力、煤炭、有色等板塊漲幅靠前,而水泥、軍工等同樣表現突出。

  安信證券表示,其他外盤因素對中國經濟影響較小,也不會破壞A股核心賽道投資邏輯,因此節后如有調整有望帶來新的布局機會。配置上建議把握可能的節后調整帶來的機會,圍繞“碳中和”中期主線展開布局:光伏、新能源上游(包括相關有色、化工等)、軍工、新能源車、半導體、券商、專精特新“小巨人”等。

  在當前A股熱點分散,板塊輪動加劇背景之下,隱藏了可能的投資機會,精選部分機構研報,我們來一起看看到底有哪些主題,可供參考。

  【主題一】水泥


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  國海證券提到,水泥進入傳統需求旺季,水泥價格持續反彈。8月,全國水泥市場價格總體平穩運行。目前行業進入傳統旺季,出貨情況逐漸好轉,庫存水平逐漸下降,水泥價格環比上漲,預計在10月、11月進入需求旺季后,水泥價格將出現較大規模整體反彈。下半年水泥需求支撐力度大,同時自8月起水泥價格已進入上漲軌道,預計下半年水泥市場量價齊升,行業恢復景氣狀態。

  國盛證券指出,穩增長提振需求預期和估值,供給約束下旺季價格彈性可期。(a)短期兩廣供給約束超預期推動的水泥價格上漲具備持續性。廣西雙控和廣東部分地區限電已經導致區域庫存顯著下行,華南多數地區出現1-2輪大幅度的價格上調。

  (b)中期穩增長預期上行,行業估值的修復有望延續。短期經濟下行壓力增大,考慮下半年專項債發行階段性加速的資金支持,基建鏈條回暖有望持續,支撐水泥需求階段性企穩回升,預期修復。中長期來看,碳中和背景下隨著相關政策的出臺落地,產業政策和供給約束或持續趨嚴,有利于提升行業盈利中樞和穩定性,以海螺為代表的龍頭企業布局新能源領域,不僅有望獲取中長期超額收益,同時或將推動高現金流能力的水泥核心資產重估,而當前板塊市凈率和市盈率等相對估值尚處歷史低位水平。

  (c)短期供給約束加強疊加旺季需求,華南、長三角等高產能利用率市場旺季價格彈性有望超預期。中期需求預期回升,板塊估值延續穩中修復。【點擊查看研報原文】

  【主題二】軍工


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  德邦證券指出,從中長期來看,軍工板塊持續性和確定性俱佳,因此在板塊下跌之際我們堅決提示機會:1、近期多個型號確定的批產量都非??捎^,行業邏輯未變。2、軍工行業景氣度與經濟增長本身相關性很小,橫向比較,無論是增速還是確定性都有顯著優勢。3、訂貨淡季訂單持平屬于正?,F象,四季度有望明顯改善。

  華西證券認為,軍工產業鏈上游公司中報業績普遍較好,上游產品交付在前,生產周期較短,效率較高,這也是軍工行業景氣度、軍品訂貨形勢上行的明證。下游、中游公司合同負債大幅增長,在手訂單充足,大額預付款有助于企業改善現金流,做好供應鏈管理。我們認為上游電子元器件、新材料等細分領域的增長態勢將延續,中游分系統配套商、下游整機集成商的業績也有望加速釋放。

  國盛證券表示,立足長期成長,“賽道+卡位”優選軍工核心資產。選擇標準:1)具備長期成長邏輯,未來5-7年業績高增長時期估值能夠維持甚至擴張,軍工長期成長模式包括:產品在不斷更迭的裝備上持續滲透、向商用航發等民用領域拓展、產品種類拓展;2)治理結構好或者轉好,能夠持續釋放業績;3)優選卡位核心的軍工企業,執行業之牛耳的企業估值溢價突出。具體選擇軍工領域中長賽道、高壁壘、高增長且治理結構好或向好的核心軍工資產。【點擊查看研報原文】

  【主題三】電力


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  平安證券指出,新能源風景這邊獨好。新能源(核電、風電、光伏發電)板塊19家公司中,1H21歸母凈利潤同比增長、扭虧為盈的分別有11、1家,同比下降、出現虧損、持續虧損的分別有2、1、4家;2Q21業績情況與1H21一致。設備利用率提升、裝機規模增長,推動新能源板塊營收、利潤高速增長。

  9月7日消息,國家發展改革委、國家能源局正式復函國家電網公司、南方電網公司,推動開展綠色電力交易試點工作。對此,國金證券表示,證電一體化綠電為制造業企業加持“綠卡”。 綠電交易,是以風電、光伏等綠色電力產品為標的物的中長期交易。與始于 2017 年的綠證相比,綠電的證書與物理電量捆綁銷售,權屬清晰,用戶可在綠電市場交易直接購電+獲得綠證。目前,綠電的用戶主要包括出口企業、 承諾未來實現 100%使用可再生能源電力的公司和國內自愿承諾購買綠電的公司。未來,如碳邊境調節稅開征,鋼鐵、鋁等高耗能企業也將進入綠電交易市場。

  國金證券進一步分析,中長期綠電交易或至千億千瓦時級別市場。首批綠電交易達成交易電量79.35 億千瓦時,我們預計2022年,隨著綠電市場的推進,市場規模至少在 200-300 億千瓦時(2021年僅半年規模);2023年后,如歐盟碳邊境調節稅啟動,將有更多高耗能企業進入市場,綠電交易規?;蛴型吹角|千瓦時。

  投資建議來看,未來綠電的主要增量來自平價新能源上網,我們認為綠電溢價+市場空間擴容,雙因素驅動新能源運營商成長,建議關注新能源運營商:A股三峽能源、中閩能源;H股中廣核新能源、龍源電力、大唐新能源。

  信達證券提到,電力系統轉型升級是關乎我國“雙碳” 目標實現的決定性因素。 新型電力系統是中央對于電力行業發展作出的系統闡述,明確了電力系統在實現“雙碳”目標中的核心地位,指明了電力系統轉型升級的方向。 建議關注加強電網建設、提升調節能力、電網智能化、漲電價、電能替代五條主線。【點擊查看研報原文】

  【主題四】煤炭


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  國盛證券指出,本輪周期行情的本質是由于在能源轉型過程中,對傳統行業產品的需求本身具有剛性,而供給端在政策約束及企業悲觀預期下,企業即使盈利大增、現金流充沛,也在大幅縮減對于傳統業務的資本開支,從而導致當需求擴張遇見供給約束,價格大幅上行。我們認為周期即是投資者認知變化的本身,目前市場對于煤價中樞大幅上移的接受度正逐步提高,煤炭行業正處在被投資者逐步挖掘的階段,估值修復已然開啟??春妹禾夸N售結構中長協占比偏低、附帶化工業務、業績彈性大的低估值標的。

  中泰證券提到,煤炭資產的價值重估正當時,短期調整不改行業景氣大方向。短期半年維度來看,煤價風險小(行業供需缺口明顯,各環節庫存處于歷史低位,補庫需求大),煤企業績好(上半年剔除神華后煤企歸母凈利潤同比上漲94%,Q3、Q4業績預計環比Q2更佳),板塊投資的性價比非常高。中長期來看,行業缺乏規劃投資且碳達峰碳中和政策影響下資本開支意愿進一步降低,行業進入供應短缺周期,而伴隨整體經濟增長電力需求依然能保持正增長,供需錯配、高位煤價可能將是常態,存量產能就是高額利潤,但當前常態高煤價下面,很多公司常態利潤對應PE估值僅為3-5倍,因此煤炭資產價值重估這個邏輯還沒有結束,煤炭板塊回調可能就是機會。

  信達證券表示,當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的早中期,基本面、政策面、公司面共振,現階段配置煤炭板塊正當時。當前表外產能合法化接近尾聲:新核增/核準煤礦快速收斂且核增門檻提高,限制煤企短期增產潛力;考慮煤企建礦意愿和能力下降以及3年以上的建礦周期,煤炭供給在“十四五”期間或難響應需求增長,價格維持高位;為疏導燃煤電廠成本端壓力,多地進一步完善分時電價政策、放開浮動電價,有利于煤炭行業高景氣行穩致遠。在行業普遍降本增效及內生外延成長下,企業盈利有望趨勢抬升。此外龍頭煤企現金盈利能力強勁,同時資本開支收窄,富余現金流更大概率回報股東,改善投資者收益水平。當前煤炭板塊估值尚未充分體現行業景氣程度及持續性,存在較大修復空間。【點擊查看研報原文】

(文章來源:東方財富研究中心)

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